Лейбористы получили абсолютное большинство на выборах в парламент Британии.

Победа лейбористов, безусловно, является позитивным фактором, урегулирует отношения с ЕС, что стабилизирует экономику.
Избиение Байдена СМИ, в первую очередь СМИ США, говорит о скорой замене кандидата от партии демократов и, более вероятно, Трампу будет проигрывать вице-президент Харрис.

Сегодня все внимание участников рынка будет сфокусировано на отчете по рынку США за июнь с публикацией в 15.30мск.
Все косвенные данные указывают на замедление рынка труда, но есть огромное сомнение в правильности подсчета данных, ибо правительство демократов поставило своего директора во главе бюро статистики труда США.
В связи с этим, при разногласии между составляющими данными нонфарма, инвесторы будут большее внимание уделять динамике уровня безработицы, ибо опрос домохозяйств больше учитывается именно в этом показателе.
Но традиционно первая реакция будет на цифры нонфарма, а вторая и истинная на уровни безработицы и рост зарплат как инфляционную составляющую.

( Читать дальше )

Трудно писать вывод по отчету, внутренности которого смотрят в разные стороны в ключевых компонентах.
Да, опросы домохозяйств давно не коррелируют с опросами предприятий, но это опросы, они глубоко закопаны в отчете, на них можно было закрывать глаза какое-то время.
Но когда выходит нонфарм с сильным ростом новых рабочих мест и ростом уровня безработицы U3 на фоне падения участия в рабочей силе — это объяснить трудно, ибо так не бывает.
ФРСники с конца прошлого года начали писать в протоколах, что трудно полагаться на данные бюро статистики труда из-за частых ревизий на понижение, правда это подозрение пропало в протоколах с начала 2024 года, ибо подрывало демократию в США, т.е. бросало тень на честность партии демократов.
Политологи, не будучи экономистами, задаются вопросом: рейтинг президента США тесно связан с уровнем безработицы, но Байден стал первым президентом, у которого рейтинг низкий при исторически низком уровне безработицы.
Как будет ФРС трактовать данный нонфарм — неизвестно, но в мандате ФРС записан не рост новых рабочих мест, а уровень безработицы U3, который вырос до двухлетнего хая.

( Читать дальше )

ЕЦБ ожидаемо снизил ставку, но отказался давать указания по времени следующего снижения ставки.
Традиционный инсайд после заседания гласил, что члены ЕЦБ почти исключают возможность снижения ставки в июле, а некоторые даже сомневаются в снижении ставки в ходе сентябрьского заседания.

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на отчете по рынку труда США за май с публикацией в 15.30мск.
Нонфарм является единственным экономическим отчетом, способным в мгновение ока развернуть политику ФРС при выходе значительно ниже прогноза.
Экономические отчеты США и увольнение компаний сотрудниками указывают на продолжение тенденции охлаждения рынка труда, но для кардинального разворота ФРС с анонсом снижения ставки на июльском заседании нужен нонфарм около 120К (с учетом, что по новым веяниям для поддержания рынка труда неизменным нужно 125К ежемесячного прироста новых рабочих мест), а лучше ниже 100К.
При количестве рабочих мест немного ниже прогноза реакция рынка будет на динамику зарплат, уровней безработицы и ревизию за предыдущие два месяца.

( Читать дальше )

Общая ситуация

Общая ситуация с момента вводной в май изменилась незначительно.
ФРС огласила о сокращении QT по ГКО США с июня до 25 млрд долларов против 60 млрд долларов ранее, шаг более ранний и более значительный, нежели ожидали рынки, что свидетельствует о намерении ограничить рост доходностей ГКО США.
Пауэлл в ходе пресс-конференции нивелировал опасения участников рынка по вероятному повышению ставки в случае роста инфляции, но это и так было понятно, ибо перед выборами никто не позволит ФРС обвалить фондовый рынок и экономику.
В отношении снижения ставки ФРС планка гораздо ниже, но ФРС нужен повод для сохранения лица в виде снижения инфляции или/и провального нонфарма.
Инсайд от руководителей компаний США указывает на желание Пауэлла снизить ставку в сентябре.

По геополитике пока без изменений.
Переговоры по перемирию в секторе Газа проходят под давлением США, результат должен быть до конца недели.
Если перемирие в Газе или небольшие краткосрочные военные действия Израиля в Рафахе приведет к решению конфликта в Красном море, то цены на нефть упадут.

( Читать дальше )

Вчерашний день отличился реакцией на блок данных по рынку труда США, первичные заявки по безработицы вышли ниже прогноза, себестоимость труда в 1 квартале резко выросла, но сие привело лишь к шипу на рост доллара.
Конечно, вчерашний блок данных США был вторичным, но раньше подобные данные привели бы к более продолжительному росту доллара или, хотя бы, флэту на валютном рынке в ожидании публикации сегодняшнего нонфарма США.
Объяснение кроется, прежде всего, в радости инвесторов после заседания ФРС, в ходе пресс-конфеенции Пауэлл ясно дал понять, что повышение ставки не на столе и планка для такого шага очень высока, а страх по возможному повышению ставки ФРС был силен.
Втором фактором являются интервенции ВоЯ по доллариене, падение доллара против иены приводит к падению доллара по всему рынку.
Тем не менее, следует учитывать, что грядущие выступления членов ФРС будут менее миролюбивыми, нежели Пауэлл, на которого оказывается политическое давление, а возвращение японских трейдеров с выходных может привести к росту доллариены.

( Читать дальше )

Общая ситуация

Общая ситуация мало изменилась.
В геополитической ситуации мира полный писец, что приводит к росту цен на нефть, проблемам в цепочке поставок и непоняткам в отношении траектории инфляции и, как следствие, сложностям в прогнозировании политики ЦБ.
ФРСники стали более осторожными в своих высказываниях в отношении сроков начала снижения ставок и темпов, все зависит от данных.

Nonfarm Payrolls

Важность нонфарма США переоценить сложно, это единственный отчет, который в секунду может развернуть политику ФРС на 180 градусов, ибо Пауэлл неоднократно заявлял, что неожиданная слабость на рынке труда приведет к политическому ответу ФРС, т.е. к снижению ставки.
С учетом, что ожидания рынка по первому снижению ставки ФРС переместились на июль/сентябрь: слабый нонфарм приведет к очень сильной реакции на рост аппетита к риску на фоне отвесного падения доллара.
Исследования о том, что иммиграция повышает необходимое количество ежемесячных новых рабочих мест для сохранения рынка труда неизменным на уровне около 125К против 100К ранее, говорят, что нонфарм ниже 125К станет прямым указанием для снижения ставки ФРС, ибо демократы перед выборами оказывают на Пауэлла давление.

( Читать дальше )

Сильный заголовок и слабые внутренности отчета.
ФРС обычно ориентируется по заголовку, но частые ревизии вниз обратили вниманиях некоторых членов ФРС, а в этот раз ревизия за два предыдущих месяца в 167К привлекает внимание.
Рост уровня безработицы U3, главного согласно мандату ФРС, не добавляет привлекательности отчету.
Но главным разочарованием стал рост зарплат всего на 0,1%мм, что даст больше уверенности ФРС в том, что цель по инфляции будет достигнута согласно прогнозам, а может и ранее.

Ключевые компоненты февральского нонфарма США:
— Количество новых рабочих мест 275K против 198K прогноза, ревизия за два предыдущих месяца составила -167К: декабрь пересмотрен до 290К против 333К ранее, январь пересмотрен до 229К против 353К ранее;
— Уровень безработицы U3 3,9% против 3,7% ранее;
— Уровень безработицы U6 7,3% против 7,2% ранее;
— Участие в рабочей силе 62,5% против 62,5% ранее;
— Рост зарплат 0,1%мм 4,3%гг против 0,5%мм 4,4%гг ранее (ревизия вниз с 0,6%мм 4,5%гг);
— Средняя продолжительность рабочей недели 34,3 против 34,2 ранее (ревизия вверх с 34,1).

( Читать дальше )

Общая ситуация

Общая ситуация со вчерашнего дня практически не изменилась.
ЕЦБ просигнализировал о готовности снижения ставки в июне, но не исключил и апрель.
Члены ФРС подают разноплановые сигналы от снижения ставки после «пары» хороших отчетов по инфляции, что не исключает майское заседание, до высказывания Кашкари «а зачем нам вообще снижать ставки при сохранении роста экономики?».
Но к выборам ФРС должен признать мандат выполненным и начать снижения ставок, если, конечно, рынок труда хоть немного охладится, а инфляция возобновит падение.
Тем не менее, видна основная линия ФРС: снижение ставок не будет похоже на прошлые циклы с гарантированным понижением ставки каждое заседание, если только экономика не пойдет под откос.
Но с учетом отсутствия уверенности в адекватности статистики администрации Байдена, на которую ядовито вчера указала член ФРС Боуман, прогнозировать тренд экономики до выборов сложно.
Но ФРС будет вынужден строить свою политику на основе официальных данных, а значит экономические отчеты США будут во главе движений рынков.

( Читать дальше )

ЕЦБ оставил указания по ставкам неизменными, но снизил прогнозы по инфляции с достижением цели 2,0% в 2025 году.
Глава ЕЦБ Лагард несколько раз повторила о том, что в ходе июньского заседания будет достаточно данных для возможного решения по началу снижения ставок.
Члены ЕЦБ сегодня утром заявили, что шанс снижения ставки в июне велик, но не исключено снижение ставки в ходе апрельского заседания, хотя эта вероятность невелика.
Пауэлл в ходе второго дня свидетельствования перед Конгрессом сообщил, что у ФРС есть уверенность в достижении инфляцией цели, члены ФРС хотят немного больше уверенности для снижения ставки.
Ястреб ФРС Местер заявила, что пары хороших отчетов по инфляции будет достаточно для получения уверенности, что означает возможность снижения ставки в мае при возобновлении падения инфляции.

Сегодня все внимание участников рынка будет приковано к отчету по рынку труда США за февраль с публикацией в 16.30мск.
Слабый нонфарм приведет к пересмотру ожиданий по снижению ставки ФРС с ростом вероятности первого снижения на майском заседании, что спровоцирует рост аппетита к риску на фоне падения доллара.

( Читать дальше )

Ожидания на то, что среда станет супер волатильным днем, не оправдались.
Отчет JOLTs вышел близким к прогнозу, а риторика Пауэлла была неизменной с момента январской пресс-конференции, Джей повторил, что ФРС планирует снизить ставки позже в этом году, но нужна большая уверенность в снижении инфляции к цели, а сроки снижения ставки зависят от данных.
Впрочем, некоторые СМИ попытались раскачать рынки заявлениями о том, что ФРС все-таки планирует снижения ставок в этом году, но крах банка New York Community Bank снизил хайп в моменте.

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на решении ЕЦБ, экономических данных США и втором дне свидетельствования Пауэлла в Конгрессе.
ЕЦБ огласит решение в 16.15мск, оставит ставки неизменными, указания по ставкам могут изменится с указанием о готовности к снижению позже в этом году, что приведет к падению евро.
Прогнозы ЕЦБ по инфляции должны показать достижение цели в 2,0% в 2025 году, что также станет голубиным сигналом по евро.
Пресс-конференция Лагард начнется в 16.45мск.

( Читать дальше )